折价25%左右！恒瑞港股发行价区间确定

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来源：医药投资部落

2025-05-16

5月15日，创新药龙头企业恒瑞医药正式启动H股全球公开发售。

5月15日，创新药龙头企业恒瑞医药正式启动H股全球公开发售，计划发行2.25亿股H股（假设超额配售权及发售量调整权未行使），其中香港公开发售占5.5%，国际配售94.5%，发行价区间定为每股41.45—44.05港元。

截至2025年5月15日收盘，恒瑞医药在A股的价格为53.69元/股，按照上述发行区间的最高价计算，大约相当于打了75折。

据相关数据统计，过往医药行业6家募资额较大的“A+H”上市公司平均27.4%的折价，此次恒瑞医药的折价幅度和行业平均水平大致相当。

若全额行使超额配售权及发售量调整权，恒瑞医药此次发行H股最高达2.97亿股，最高募资额可达130.8亿港元。

这意味着此次恒瑞医药募资额将成为近五年港股医药企业IPO最高募资额。

据了解，恒瑞医药H股香港公开发售将于5月20日结束，预计于22日前（含当日）确定最终发行价，最快或于5月23日正式登陆港交所主板，实现“A+H”两地上市。此次发行由摩根士丹利、花旗及华泰国际担任联席保荐人。

值得关注的是，恒瑞医药此次IPO基石投资者阵容可谓“豪华天团”，吸引了众多市场化的国际知名投资机构的关注与参与，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球资产管理集团（UBS-GAM）、高瓴资本、博裕资本等。

据了解，恒瑞医药基石投资者，按发售价认购或促使其指定实体认购可购入的若干数目的发售股份，以发行价中端计算，总金额逾41亿港元（5.33亿美元），认购金额占比达发行规模的43.04%（假设超额配售权及发售量调整权未行使）。

基石投资者的热烈捧场，背景因素是恒瑞医药基本面的显著改观。

今年一季度，恒瑞医药实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%，归属于上市公司股东的净利润18.74亿元，同比增长36.90%，归属于上市公司股东的扣非净利润18.63亿元，同比增长29.35%。

这份一季报，无论是收入数据，还是净利润数据，都是有史以来的最高记录。

恒瑞医药成功实现“王者归来”，背后是其产品结构的深刻变化。

此前很长一段时间，恒瑞医药虽然一直头顶着“医药一哥”的光环，但是盛名之下，其实难副：恒瑞医药的仿制药占比远超50%，仍然是一家仿制药为基础底色的传统药企。

从2021年~2023年连续三年的业绩停滞，最为核心的原因，就是仿制药在集采的重拳出击下，收入体量急剧缩减。

近以2021年9月开始陆续执行的第五批集采中，恒瑞医药所涉及的8个药品为例，2022年上半年销售收入仅2.5亿元，较上年同期减少17.6亿元，同比下滑88%，完全是断崖式下跌。

好在，恒瑞医药抗住了这种至暗时刻，在仿制药的水分不断被挤出的同时，创新药板块的收入不断攀升。

2024年，恒瑞医药最终实现了收入结构上的“腾笼换鸟”：公司创新药销售收入（含税）达138.92亿元，同比增长30.60%，占公司总销售收入比重超过50%。

从短期来看，恒瑞医药的创新药销售目标，已经指向了200亿。

2024年9月8日，恒瑞医药发布了2024年的员工持股计划，在最为重要的创新药销售收入这项指标上，恒瑞医药给出了未来2年的年度增速超过26%的目标，计划在2026年，创新药销售金额突破200亿人民币。

关于此次赴港上市的资金用途，毫无疑问将主要支持恒瑞医药向创新药持续转型的。

招股书显示，所得募集资金在扣除发行费用后，将用于研发计划；在中国和海外市场建设新的生产和研发设施，及扩大或升级我们在中国的现有生产设施；营运资金及其他一般企业用途等。

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