PD-1/VEGF这个靶点，注定将在中国创新药的发展历史上，留下无法磨灭的印记。
2025年5月20日，中国药企三生制药宣布和辉瑞达成一项合作，三生制药授予辉瑞PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的独家开发、生产、商业化权利。
根据协议，辉瑞将支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，整个交易的总金额将超过60亿美元。
这是国产创新药对外BD的交易中，首次有超过10亿美元的首付款出现，彻底刷新了行业纪录。
也正是这笔金额惊人的BD交易，将二级市场对于创新药的热情推向了顶点；投资者第一次直观地感受到：原来创新药可以如此值钱。
事实上，这不是中国药企对外BD授权的第一款PD-1/VEGF管线。
在2022年12月5日，中国药企康方生物与美国Summit公司，就康方生物自主研发的PD-1/VEGF双抗依沃西的海外部分权益授权达成合作。
Summit获得依沃西在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化独家许可权。
这笔交易的总金额也超过了50亿美元，而康方生物获得的首付款是5亿美元。
仅仅这两笔交易，总金额已经超过了100亿美元，PD-1/VEGF这个靶点的魅力可见一斑。
除了上述两家以外，还有普米斯、礼新生物、宜明昂科等中国药企，也完成了旗下PD-1/VEGF管线的对外授权，其中宜明昂科对外授权的是一款PD-L1/VEGF双抗。
很少有一个靶点，能出现如此密集的管线对外输出。
但是，PD-1/VEGF靶点的故事似乎仍然没有就此结束，按照目前形势，国内如果再出现PD-1/VEGF管线对外BD的交易，也丝毫不值得奇怪。
从国外媒体的报道来看，仍然时不时有跨国药企毫不掩饰地表达对于PD-1/VEGF管线的兴趣。
传闻中的潜在买家包括但不限于：礼来、诺华、阿斯利康、罗氏等一干手握巨额现金的药企巨头。
也就是说，需求端仍然存在活跃的金主。
从供给端来看，国内在研的PD-1/VEGF管线仍然是群英荟萃，多款具备差异性的管线都在紧密推进中。
这个领域，还有高手。
荣昌生物：RC148
2025年8月8日，荣昌生物宣布，公司原研的新型PD-1/VEGF双抗RC148获得美国食品药品监督管理局（FDA）新药临床试验（IND）许可，在美国开展针对多种晚期恶性实体肿瘤的Ⅱ期临床研究。
在美国开展Ⅱ期临床，从进度上来说，荣昌生物RC148已经处于第一梯队。
从设计角度而言，RC148也有显著的差异性。
相比于同类在研药物大多采用对称四价结构，RC148将VEGF抗体的第二结合结构域融合到PD-1抗体的铰链区。
这种设计能增强双抗的稳定性，减少因结构变形导致的活性损失，同时优化肿瘤微环境（TME）中的靶向结合效率。
目前，荣昌生物在推进RC148的多种临床方案，包括和旗下ADC药物的联合治疗。
8月19日，RC148被中国国家药品监督管理局（NMPA）药品审评中心（CDE）正式纳入突破性治疗药物品种。
荣昌生物近年来在管线对外BD领域非常活跃，已经完成多款管线成功对外BD，说明公司有非常成熟的商业BD团队和体系。
因此，完全有理由对这款已经在美国启动Ⅱ期临床的PD-1/VEGF双抗的潜在BD交易，保持期待。
华海药业：HB0025
HB0025是一款PD-L1/VEGF双特异性融合蛋白抗体，也是上市公司华海药业旗下核心创新药 。
2025年的ASCO年会上，华海药业首次披露自主研发的HB0025联合化疗一线治疗晚期或复发性子宫内膜癌患者的Ⅱ期临床数据。
研究数据显示，51例患者中实现了84.3%的客观缓解率（ORR），疾病控制率（DCR）达100%。
应该说，数据非常不错。
华海药业对于这款管线的对外BD，似乎也是志在必得。
在今年8月19日的中国临床肿瘤学会（CSCO）年会期间，华海药业展示了HB0025注射液肺癌研究成果，并强调"多个产品的海外BD授权谈判同步推进中"。
君实生物：JS207
君实生物自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体（代号：JS207）目前处于II期临床研究阶段，正在小细胞肺癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、三阴乳腺癌、肝癌等瘤种中开展与化疗、单抗、ADC等不同药物的联合探索。
JS207 的抗肿瘤作用机制及临床前研究结果已在国际知名学术期刊《Frontiers in Immunology》上全文发表。
研究表明，JS207 能高亲和力结合 PD-1 和 VEGFA，展现出与同类药物相当甚至更优的抗原亲和力、免疫活化及血管增殖调控作用，在多种肿瘤模型中均表现出强劲的抗肿瘤活性。
此前，在被投资者问到关于JS207的商业化进展时，君实生物表示，公司对各种类型的商业化合作均保持开放且积极的态度。
基石药业：CS2009
CS2009则是一款同时靶向PD-1/VEGFA/CTLA-4三特异性抗体，在实体瘤治疗领域具有广阔的临床应用前景。
基石药业在2025年美国癌症研究协会（AACR）年会上披露的临床前研究数据显示：CS2009具有明显优于潜在竞品（包括PD-1/CTLA-4双抗、PD-1/VEGF双抗及抗PD-1/抗CTLA-4联合疗法）的抗肿瘤活性。
2025年3月，CS2009的全球多中心I期临床试验顺利完成首例患者给药，未发生输液反应或其他不良事件。该试验将深入评估CS2009在多种晚期实体瘤中的临床应用价值。
考虑到基石药业近年来在管线交易领域也是动作频频，相信公司对于这款管线的BD也会有相应的打算。
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