卖不动，仍然卖不动。
2025年8月27日，港股18A上市的Biotech企业药明巨诺发布2025年的半年报。
数据显示，作为近年来最成功的细胞疗法之一，CAR-T疗法在中国市场的商业化仍然面临着巨大的的困难。
2025年上半年，药明巨诺的收入为1.06亿元，但是只有0.81亿元来自于旗下CAR-T疗法的销售收入，其余部分为生产工艺及相关技术对外许可的收入。
按照目前国内CAR-T疗法在百万左右的平均价格计算，药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液上半年覆盖的患者大致在80~100人左右。
半年卖100例左右，这也是国内大部分已获批上市的CAR-T疗法的上限。
在本月中旬，港股另一家专注CAR-T疗法的上市公司科济药业的财报显示：公司的已上市CAR-T产品赛恺泽，上半年获得的有效订单数量是111单。动辄100多万的价格，脱离了大部分患者的支付能力，这也是国内CAR-T疗法面临的最大商业化障碍。为了填补支付端与供给端之间的巨大价格鸿沟，国内的CAR-T疗法研发公司，也付出了诸多的努力。
一方面，是努力降低生产成本。
以药明巨诺为例，其在半年报中表示：已经开始从国产供应商采购关键原材料，并且计划将国产供应商的供货比例进一步提升。
另一方面，是各种发展创新支付渠道的努力。
目前，虽然屡有"CAR-T疗法"进入医保的呼声，但是医保谈判历来存在"30万不进，50万不谈"的隐形门槛，此事中短期内落地的概率不大。
目前各地的"惠民保"大多把CAR-T纳入了支付范围，但是"惠民保"的规模尚未成气候，目前也只能算是一个有益的补充，而无法成为系统性的解决方案。所以，对于身处其中的CAR-T研发企业来说，情况有点尴尬。
以药明巨诺今年上半年的数据来看，为达成0.81亿元的销售收入，产生的销售费用为0.585亿元，占比超过了70%。生产成本和销售费用，加起来已经超过了产品的收入。
也就是说，每成交一个订单，公司就要产生一笔亏损。对于创新药来说，在获批上市之后的市场导入期，这种"卖一单亏一单"的情况也并不奇怪，只要产品持续放量，最终迈过盈亏平衡点就好了。
但是对于CAR-T疗法而言，这个"盈亏平衡点"可能非常遥远，甚至对于已经上市的若干CAR-T疗法而言，在其商品生命周期内，最终能否到达盈亏平衡点都是问题。
因为，当初代CAR-T疗法还在商业化的泥沼中苦苦挣扎的时候，革命性的下一代CAR-T技术，已经来了！
体内CAR-T疗法，作为目前最为炙手可热的研发方向，其核心在于绕过传统体外制备的复杂流程，通过病毒或非病毒载体直接在患者体内改造T细胞，实现"体内工厂化"生产CAR-T细胞。
这种革命性的突破，最大的意义在于极大降低了CAR-T疗法的制备成本和终端价格。
有媒体报道，体内CAR-T疗法的制备，有希望将单剂成本从百万元级压至10万元以下。
此外，相比于初代CAR-T疗法对于实体瘤的治疗苦难，体内CAR-T疗法在实体瘤治疗领域也展现了可观的治疗潜力。
未来若干年内，体内CAR-T技术的发展，有望推动CAR-T疗法从现在末线治疗的"最后选择"升级为"早期治疗"方案。
如果上述目标可以达成，那将是CAR-T疗法真正的破局时刻，其临床推广度将面临着爆发。
正是因为看好这种激动人心的临床与商业前景，目前各大跨国药企正在纷纷入场。
此前，阿斯利康以10亿美元收购慢病毒企业EsoBiotec，押注其体内CAR-T在研管线。
艾伯维也已24亿美元收购LNP技术公司Capstan，同时与Umoja合作慢病毒路线，双技术路线并行推进体内CAR-T疗法的研发。
对于目前已经上市的多款初代CAR-T产品而言，未来可能在尚未完成商业化盈利闭环的情况下，就要面对具有显著成本优势的竞品冲击，甚至可能面临着上市之后从未盈利就告别市场的尴尬前景。
作为CAR-T疗法的先行者和探路者，这未免显得有些悲壮。
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